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限制卖空交易对证券市场波动性的影响分析

李备友  路英  李守伟  
【摘要】:卖空交易机制是现代证券市场中重要的交易制度,然而众多证券市场还存在着不同程度的卖空限制。卖空限制对于证券市场的波动性有一定的影响。本文首先评述了卖空限制对市场波动性影响的两个截然不同的观点:增强和降低市场的波动性;其次,本文构建了卖空交易机制的证券市场演化模型,并分析了股票价格的演化、买卖双方的力量对比以及股票的对数收益率变化;然后,本文从三个方面对卖空限制对市场波动性的影响作了理论分析:卖空限制降低了市场效率、降低了市场流动性、阻碍了价格发现,同时强化了单边市场、助长了羊群效应。最后,给出了本文研究的结论。

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