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QFII超额收益率与中小投资者保护——基于信息披露的视角

沈维涛  朱冠东  
【摘要】:QFII自2002年引入中国以来,一直是市场关注的焦点并倍受投资者青睐,尤其是有不少中小投资者,更是将QFII的投资行为奉为圭臬。但是由于QFII信息披露的滞后性和稀缺性,使得QFII和中小投资者之间产生严重的信息不对称现象,这在有意无意中误导了中小投资者的投资行为。基于此,本文利用我国A股市场2007-2009年共10个季度的上市公司为研究样本,实证检验了QFII在我国A股市场的超额收益率。文中静态分析部分设置全样本组和QFII持股组两个样本组,静态分析结果表明,QFII持股上市公司无法产生正的超额收益;动态分析部分设置全样本组、QFII增仓组和QFII减仓组,分析结果表明,QFII增仓上市公司可以产生显著为正的超额收益,而QFII减仓上市公司产生显著为负的超额收益。本文研究结果对证券监管部门规范QFII信息披露,引导中小投资者理性投资,以及保护中小投资者利益等方面,均有一定的启示意义。

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