投资者或投机者:从持股行为与公司业绩关系看机构投资者治理角色

【摘要】：随着我国机构投资者的壮大,机构投资者在公司治理是扮演何种角色已成为我国制订相关政策的基础。本文的博弈分析发现,机构投资者在公司治理中表现为投机者还是投资者角色主要取决于其持股比例和持股时间。利用2004-2007年沪深两市有机构投资者持股的上市公司为样本,实证研究初步结果显示,比例越高的机构持股、以及长线机构投资者有助于提升公司业绩,表现为投资者角色。与预期相反,短线机构投资者也表现为投资者角色。进一步的研究发现,机构投资者表现出投机者还是投资者角色,主要由其持股比例所决定。从此,我们当前应推进上市公司持股的机构化和机构持股的长期化。