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公司治理对股利政策的影响研究

张志花  金莲花  
【摘要】:股利是上市公司对股东投资的回报。企业为了迎合投资者的股利需求、或为了传递信号、增发股票,发放股利。我国上市公司倾向少发现金股利,多发股票股利,股票股利的发放远远高于其它国家。根据代理理论,这是因为上市公司的管理层为了自己利益最大化,多发股票股利,留存现金。本文以1999-2007年沪深A股上市企业为样本,分析公司治理机制对股利政策的影响。本文从监督和激励的角度出发,以股权集中度、董事会独立性、监事会规模、高管薪酬等作为公司治理机制的代理值,分析公司治理对现金股利和股票股利支付的影响。通过分析发现,公司治理好的公司倾向于多发现金股利,公司治理不好的公司倾向于多发股票股利。完善公司治理机制有利于保护投资者利益,保证资本市场的稳定发展。

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