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卖空限制与股票市场收益的非对称性——基于上海和香港的实证比较研究

张宗成  袁怀宇  
【摘要】:利用改进的BB法则划分股市的波动周期,运用EGARCH-GED模型比较研究了上海和香港股票市场的非对称性问题。通过研究发现,上证综批的收益分布从长期来看呈负偏,而恒生指数呈正偏;在熊市中两个市场均存在"杠杆效应",在牛市中香港市场坏消息的影响仍然更大,而上海市场则存在"反杠杆效应"。出现这一差异主要由于上海证券市场缺乏卖空机制,影响了价格对坏信息的吸收,这一结果能够解释我国内地股市"暴涨暴跌"的现象。

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