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公司透明度与股价波动性

辛清泉  孔东民  郝颖  
【摘要】:本文分析和检验了企业层面的透明度对股价波动性的影响。使用A股上市公司2003-2009年的数据,我们发现当前更高的盈余质量、更好的信息披露水平、更多的分析师跟踪、更准确的分析师盈余预测和国际四大审计同未来更低的个股回报方差相联。研究还发现,尽管透明度同牛市期间的个股上涨幅度不存在系统的关联,但其显著降低了熊市期间个股下跌幅度。进一步研究发现,透明度同股价波动性的负相关关系在代理问题更为严重以及机构持股比例更高的样本组中表现更为明显。最后,我们认为透明度对股价波动性的负向影响并不只是内生性的表现。

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