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货币政策、企业性质和资本结构

范蕊  
【摘要】:本文利用中国上市公司1998~2010年季度数据,基于8种不同目标资本结构的替代变量,从实际资本结构偏离目标资本结构程度以及资本结构动态调整速度两个方面,分析货币政策对资本结构动态调整的影响,以及企业性质、融资约束对货币政策与资本结构调整相关性的增量影响。研究发现:货币政策对企业实际资本结构偏离目标资本结构程度有重要影响,而企业性质会扭曲这种影响。在紧缩的货币政策下,国有企业向下偏离目标资本结构的程度小于民营企业,在宽松的货币政策下,国有企业向上偏离目标资本结构的程度大于民营企业。进一步,我们还发现融资约束会使货币政策对民营企业的资本结构调整产生增量影响,在紧缩的货币政策下,无融资约束的民营企业向下偏离目标资本结构的程度小于有融资约束的民营企业;在宽松的货币政策下,无约束的民营企业向上偏离目标资本结构的程度大于有融资约束的民营企业。在货币政策与资本结构调整速度的关系方面,仅发现趋向和背离目标水平调整资本结构均是公司常见的行为,而且过度调整的比重较高。

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