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中国上市公司高管持股和公司业绩关系的实证研究

耿云江  吕萍  
【摘要】:本文以2008年至2010年我国上市公司为研究样本,通过主成分分析法确定公司的综合业绩得分,在此基础上来观察管理层持股与公司业绩的相关关系。研究结果表明:高管持股与公司业绩之间不存在区间效应;当高管持股比例大于0.15%时,高管持股与公司业绩之间存在显著的正相关关系,若持股比例进一步降低,显著性消失;第一大股东持股比例越大,高管持股与公司业绩之间的相关性越小,通过提高管理层持股比例不可能达到理想的激励效果,且在第一大股东持股比例较大和较小两类公司中,对公司业绩影响最大的前两个变量均为高管年薪和机构持股比例,其次才是高管持股比例。我们的研究结果还发现,公司业绩与机构持股比例和高管薪酬三年均呈现显著正相关,与资产负债率显著负相关。据此,公司可以根据自身特征进行有益于业绩提升的调整。

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