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产品市场竞争与异质性风险——来自中国上市公司的经验证据

吴昊旻  杨兴全  魏卉  
【摘要】:国外越来越多的研究将近几十年来美国乃至全球资本市场上公司异质性风险或其回报波动的显著增加、以及公司产品市场竞争业绩(PMC)与其证券市场绩效(SME)的关联性下滑,直接归咎于经济领域内日趋激烈的竞争。本文关注我国资本市场是否也存在上述现象?我国上市公司异质性风险的显著增加(若有)是否也应归咎于多因素导致的市场竞争的加剧?公司产品市场竞争的加剧是如何传导至其证券市场并引致风险或回报的频繁波动?本文基于"结构—风险—回报"之关联视角的实证研究表明:我国上市公司异质性风险——至少近十年来——也呈显著增加的趋势,异质性风险与其市场风险水平的明显"背离"虽国内外皆然,但其背离的"性质"却显著不同;异质性风险的显著增加确亦与我国上市公司产品市场竞争的加剧密切关联;相对集中的行业结构与显著的公司市场势力(MP)有助于缓解公司证券市场的低效率,即其能够有效弱化异质性风险或其回报波动。

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