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融资约束、财务柔性与企业投资-现金流敏感性——理论分析及来自中国上市公司的经验证据

曾爱民  
【摘要】:本文从财务柔性理论的视角出发,理论分析并实证检验了融资约束和财务柔性对企业投资-现金流敏感性的影响。实证结果发现:在受到融资约束的情况下,企业的投资-现金流敏感性与财务柔性水平正相关;但在无融资约束的情况下,企业的投资-现金流敏感性则与财务柔性水平负相关。这些发现表明企业的投资-现金流敏感性并非仅由企业的融资约束状况所决定,从而支持了不能简单的将投资-现金流敏感性作为度量企业融资约束程度的观点,为探究财务柔性、融资约束与企业投资之间的相互关系提供了新的证据和思路。

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