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上市公司高管股票期权激励市场效应——基于中国上市公司的实证分析

赵青华  黄登仕  
【摘要】:高管股票期权激励是近几年来我国资本市场颇受争议的话题。本文以2006—2009年实施ESO激励的33家公司为样本,对资本市场对ESO激励首次公告的反应进行了理论探讨、描述性分析和事件研究。研究表明,我国上市公司ESO激励的期限和条件明显有别于他国。而ESO激励的首次公告所产生的市场效应为负,但没有显著性意义。但在公告前两周有显著的异常收益,说明公告前市场上已经得到了泄漏的公司"内部信息",ESO已经作为炒作的"题材"融入了相关的信息之中。而在公告之后的两周都没有显著的异常收益,说明公告已经是迟到的信息,ESO激励计划所引起的效应已经平复。

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