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股权分置改革对股票价格的影响研究

李敬  朱国欣  
【摘要】:在资本市场上,公司价值在一定程度上是通过股票价格来反映的。由于历史原因,中国资本市场上存在的股权分置使上市公司股票价格无法准确地反映公司价值。始于2005年4月29日的股权分置改革,对我国沪深A股的股票价格的影响如何?股权分置改革后股票价格是否更准确地反映了公司价值?本文以沪深两市中于2005—2009年间完成上市公司股权分置改革的A股上市公司为研究对象,对股改前最后一个交易日和股改完成后复牌日的股票价格进行检验,发现两者存在显著的差异性;另外,在对复牌日涨跌幅和沪深300指数回报进行比较后发现两者并没有显著的不同。本文最后对检验结果进行分析得出结论,即股权分置改革平缓了股票价格的非理性波动,股票价格更准确地反映了公司的价值,并由此推断:股改使中国资本市场基本达到了弱势有效或者准半强式有效。

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