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大股东控制、负债水平与投资行为——基于中国上市公司的实证研究

龚凯颂  詹俊河  
【摘要】:融资决策和投资决策是现代公司财务活动最为核心的内容之一,资金的筹集成本与运用效率关系到企业的发展和未来。本文以我国沪深A股2006―2008年的上市公司为研究样本,从绝对控制与相对控制、大股东制衡、集团控制与非集团控制的角度就负债融资对上市公司投资行为的影响进行了实证检验。结果表明:从整体来看,负债水平与公司投资支出显著负相关,负债融资在一定程度了抑制了投资支出规模;在相对控股企业中,负债水平对投资支出有明显的抑制作用,而在绝对控股企业中,负债水平对投资支出的抑制作用不明显;大股东之间的制衡能力越强,企业投资支出对负债水平的敏感性越低;与集团控制的上市公司相比,非集团控制的上市公司的投资支出与负债水平的负相关关系更强。

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