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股权结构、“隧道”行为与股利政策——基于大股东控制权利益实现方式的研究

许慧  
【摘要】:针对近年来资本市场上出现的股利政策分化比较严重的现象,本文提出大股东的"隧道"行为对股利政策具有替代效用,通过对上市公司2007年的大股东持股比例与股利政策、"隧道"行为经验数据之间的分组检验,发现大股东持股比例较高时趋向于股利分红和关联方购销方式来实现自己的利益;大股东持股比例较低则会趋向选择担保抵押和资金直接占用等方式来实现自己的利益,而参数检验的结果证实同样是大股东控制权收益实现方式的手段,担保抵押和资金直接占用对股利政策具有替代效用的,大股东持股比例的分组检验说明在大股东不完全控制上市公司时替代效果最明显,考虑大股东之间的关联与一致行动的情况下担保抵押与资金占用对股利政策的替代作用同样存在,本文的结论为解释股利政策动机研究提供新的思路。

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