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股改前后,谁在导演现金股利的角色?

喻梦颖  肖淑芳  
【摘要】:股改前后,现金股利在上市公司中扮演什么样的角色?谁又是这一角色的导演?本文以2006年度实施股改的公司为样本,以考察现金股利政策的影响因素是否发生了变化。结果表明,股改前流通股比例与每股现金股利呈显著负相关关系;股改后,第一大股东持股比例与每股现金股利显著正相关而第二至第五大股东持股比例之和与每股现金股利显著负相关。可以看出,股改前非流通股股东主宰着现金股利政策的命运,使其成为自己"圈钱"的工具,而股改后,控股股东虽然不再拥有非流通股,但却保持了对现金股利的偏好。

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