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缓解融资约束促进了企业创新吗——基于中国《物权法》自然实验的经验证据

钱雪松  丁滋芳  陈琳琳  唐英伦  
【摘要】:近年来,我国企业普遍受到融资问题困扰,此背景下如何有效提升企业创新能力以促进经济高质量发展成为社会各界关注的焦点。本文从我国《物权法》出台这一自然实验切人,运用双重差分法考察担保物权制度改革引致的融资约束缓解冲击是否以及如何影响企业创新活动。实证结果显示,《物权法》出台后,与固定资产占比较高的企业相比,对固定资产占比较低企业而言,不但研发支出显著增长,而且专利申请数量也显著增加;进一步研究表明,对事件冲击前未申请专利企业而言,其创新行为未受到影响,与之形成鲜明对比的是,融资约束缓解冲击推高了《物权法》出台前已申请专利企业的研发支出和专利申请数量。而且,基于制度环境的三重差分检验结果揭示出,法律改革引发融资约束冲击对企业创新行为的影响在金融市场化程度和法律制度环境维度表现出丰富差异。本文不仅丰富了"法与金融"相关研究,而且有助于厘清融资约束与企业创新行为之间的因果关系和作用机制,从而对进一步有效促进创新和高质量发展具有重要启示意义。

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