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上市公司增发新股、政策监管与股市波动

张人骥  刘春江  
【摘要】:正 引言增发新股作为中国上市公司的一种融资方式.历史虽然不长,但由于政策变化使其几起几落,广受人们关注。证监会(2000)规定,增发公司3年连续盈利,当年的净资产收益率不低于同期银行存款利率水平;且预测发行当年加权计算的净资产收益率不低于配股规定的净资产收益率平均水平,或与增发前基本相当。证监会(2001)增加了净资产收益率不达标公司的增发柔性条款,主要是关于经营能力和发展前景的说明、预期和论证,门槛大为降低,许多公司都“弃配改增”,截至2001年7月20日,提出增发计划的上市公司已达到108家,一度引起市场的广泛恐慌。证监会(2002)再次提高增发的门槛,规定最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%,且最近一个会计年度加权

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