大股东控制、利益输送与投资者保护——基于上市公司资产收购关联交易的实证研究

【摘要】：本文对1998-2001年我国A股市场上市公司的重大资产收购关联交易行为进行了实证研究。从市场反应角度对上市公司的重大资产收购关联交易行为的财富效应实证检验表明,大股东确实存在通过向上市公司出售资产的关联交易方式进行利益输送。同时,大股东的这种利益输送行为与上市公司股权集中度之间存在着显著的“U”型关系,这与大股东控制的利益侵占效应(entrenchment effect)和利益趋同效应(alignment effect)是一致的。研究同时表明,大股东的利益输送行为与股权性质、投资者对上市公司未来收益增长前景预期以及上市公司会计业绩之间存在着显著的相关性。