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美国、中国与全球性失衡(英文)

Linda Yueh  
【摘要】:正Although there have always been surplus and deficit nations in the world,the 2008 global financial crisis underscores the magnitude of the so-called global imbalances which have provided the macroeconomic backdrop to the worst financial crisis in nearly a century.The two key players are the United States and China,which have been the two major engines of growth in the world economy since the 1980s.But,the changed global economic structure involves many more nations,specifically the rise of emerging economies in the early 1990s.The global economy fundamentally changed then with the take-off of the"open door"policy in China in 1992,the switch to export-oriented from import-substitution policies in India after its 1991 balance of payments crisis,and the re-joining of Eastern Europe after the fall of Communism in the former Soviet bloc at the start of the 1990s.These nations together doubled the global labour force to three billion people,which effectively halved the capital-to-labour ratio in the world. This led to falling wages and therefore lower prices,including imports into the rich economies. The deflationary effect,particularly of China with its 700 million labourers,meant that inflation was low throughout the past decade whilst growth was strong with low interest rates in place in the West.Capital was cheap both in terms of price and also in returns given the additional labour in the global economy.Rapid growth and plentiful liquidity led to consumption via borrowing in the U.S.,while export-oriented economies accumulated ever-increasing amounts of foreign exchange reserves.The consequence of which was a flattening of the U.S.bond yield curve since there was a growing demand for dollar-denominated assets by emerging economies in developing Asia and amongst Middle Eastern oil exporters to maintain stable exchange rates while their current account surpluses grew.The other side of the deflationary effect of China and other surplus economy was upward pressure on commodities,generating a supply side boom that peaked in the summer of 2008.The rise in energy prices furthered fuelled the accumulation of reserves in the Middle East throughout the 2000s.

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