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股权融资成本软约束假说与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释

黄少安  钟卫东  
【摘要】:黄少安等(2001)从融资成本角度论证了股权融资偏好形成的直接原因,本文首先在辨析资本成本和融资成本等概念的基础上向对该文提出质疑的其他学者的观点作了回应,然后对股权融资中的成本因素及其形成和作用进行了重新审视,提出并论证了股权融资成本软约束假说,认为:由于构成股权融资成本的各因素的约束力的差异,造成股权融资成本低于债权融资成本,为股权融资偏好的第一层动因;此外由于我国不完善的公司治理与资本市场所存在的诸多制度缺陷,导致股权融资成本对于企业内部人的融资决策缺乏约束力,使融资人以最大化个人效用函数为目标选择融资方式,形成股权融资偏好。本文最后提出了若干纠正成本软约束的建议。

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