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《2007年度中国总会计师优秀论文选》2008年
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从目标企业合理资产负债率出发优化融资策略问题的研究

屠建平  
【摘要】:MM理论提出了企业应有其合理的资本结构,即合理的资产负债率,由于财务拮据成本和代理成本等的作用,企业资产负债率的最佳值不是充分运用财务杠杆的99%,而有其合理值。本文通过设计合理资产负债率敏感边际模型,对负债融资成本与资产负债率的敏感性进行了分析,得到了极限资产负债率与合理资产负债率的差,即合理边际。在相同的业务周期和业务收益率情况下,企业的基础资产负债率越高,相同的资产负债率边际,对应的融资成本上升越快。进一步以目标企业所在行业70%的合理资产负债率作为测算,得到了其边际为5%~10%,即75%~80%是极限资产负债率水平。结合目标企业实际情况,与合理资产负债率、极限资产负债率对目标进行分析,目标企业逐年增高的资产负债率已经成为企业发展的瓶颈,目前虽偏离不大,但酝酿着较大的财务风险。。本文以平稳调低资产负债率为目标,通过对融资策略的调整,从改良业务性资产、权益性融资、直接融资等方案的设计,扩大融资规模、降低负债融资成本、最终将资产负债率降低到合理值的角度,讨论了使目标企业降低财务风险、企业价值最大化的融资策略。
【作者单位】:中国铁路物资总公司
【分类号】:F275

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