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《管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集》2003年
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托宾Q值、非流通股与上市公司投资分析

李春红  杨秀苔  
【摘要】:对中国上市公司的股权结构分析表明,集中在少数股东手中的非流通股为其股权结构的主要特征。将托宾Q值分解为与流通股相关的Q_c和与非流通股相关的Q_f两部分,并证明了Q_f等于非流通股比例R_f。最后,应用托宾Q理论对公司投资与非流通股比例进行实证分析,研究表明托宾Q值与公司投资存在正相关关系,表明托宾Q值能在一定程度上反映公司的投资价值,投资与托宾Q值之间的正相关主要体现在与流通股相关的Q_c上,公司投资与非流通股比例之间不存在统计意义上的相关关系,但由于非流通股比例较大并且主要集中在少数股东手中,回归结果只能说明公司投资与非流通股比例大小不存在相关关系,而不能说明非流通股对公司投资不产生影响。

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