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《第七届(2012)中国管理学年会金融管理分会场论文集(选编)》2012年
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经济危机后中国股市羊群效应及其影响的实证分析

李晓阳  黄毅祥  熊龙玲  
【摘要】:目前中国股市投资"跟风"行为严重,但国内关于经济危机后的羊群行为研究还鲜有涉足。基于此,本文沿用横截面绝对收益偏差(CSAD)基本思路,采用加权最小二乘法进行回归以消除异方差,并对存在的序列相关问题采用科克伦-奥科特(Cochrane-Orcutt)迭代法进行处理,分短、中、长期对全球金融危机爆发后(2008年01月-2012年06月)我国股市的羊群效应进行实证分析,并进一步分析了羊群效应对股价和投资收益率的影响。研究表明:(1)样本区间内,各时间段均存在不同程度的羊群效应;(2)羊群效应短期比中、长期更为显著,即时间越长,投资者对市场了解得越透彻,越不会"跟风",从而进行理性投资;(3)处于牛市和熊市时羊群效应较为显著,在股价连续上升或下跌期间容易出现"跟风"现象;(4)羊群效应具有催化作用,会促使价格上升的股票股价进一步上涨,价格下跌的股票股价进一步下跌,导致股票价格与实际价值的偏差越来越大;(5)羊群效应会对股价带来影响,但并不意味着也会带来收益率的增加。
【作者单位】:西南大学经济管理学院
【分类号】:F224;F832.51

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