基于定价机制的中国A股市场IPO抑价研究及博弈分析

【摘要】：中国IPO的定价机制经历了从固定定价,到市盈率定价,再到询价制多个阶段,总体而言,这一系列定价机制的变更反映了中国资本市场趋向市场化定价的愿望。然而,在实行高度市场化定价方法——询价制后,中国A股市场IPO股票的价格在发行市场和二级市场之间仍然表现出高抑价现象。本文从定价机制的角度出发,基于无约束激励机制和引入惩罚机制的博弈模型对中国A股市场的IPO抑价现象进行了解释,并认为对询价对象实施有效的惩罚机制是顺利推行IPO市场化定价的关键,也是缓解IPO高抑价的有效方法。

【作者单位】：河海大学商学院河海大学产业经济研究所
【基金】：国家社会科学基金项目:“重大水利工程项目建设的社会稳定风险评估机制研究”(11BGL088) 江苏省哲学社科基金重点项目:江苏新型工业化评价指标体系研究(08EYA002)
【分类号】：F832.51

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	【参考文献】
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前5条

1	刘晓峰;李梅;;IPO询价制在中美实施效果的比较及博弈分析[J];国际金融研究;2007年02期
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3	宋逢明,梁洪昀;发行市盈率放开后的A股市场初始回报研究[J];金融研究;2001年02期
4	于增彪,梁文涛;股票发行定价体制与新上市A股初始投资收益[J];金融研究;2004年08期
5	江洪波;;基于非有效市场的A股IPO价格行为分析[J];金融研究;2007年08期

	【共引文献】
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前10条

1	李亚;费为银;;中小板与创业板首次公开募股首日溢价的比较分析[J];安徽工程大学学报;2012年01期
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3	郭威;张珍;成曦;;首次公开发行股票高抑价的原因探讨[J];北方经济;2007年10期
4	白彦壮,杜俊涛;IPO抑价与新股非系统风险研究——对市场反馈假说的检验[J];北京科技大学学报(社会科学版);2005年02期
5	宋扬;中国A股市场发行抑价问题分析[J];商业研究;2003年03期
6	李广存,陈海明;我国新股短期发行抑价的原因、影响及对策[J];商业研究;2004年16期
7	刘中学;林福永;;IPOs初始收益率分布特征的实证研究[J];商业研究;2005年21期
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9	乔磊;;创业板IPO抑价问题研究——基于信息不对称视角[J];赤峰学院学报(自然科学版);2012年04期
10	杨丹;新股发行博弈和市场化定价——基于信息经济学经典模型的分析[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2004年03期

中国重要会议论文全文数据库

前10条

1	田利辉;;金融管制、投资风险和新股发行的超额抑价[A];2005中国制度经济学年会精选论文（第一部分）[C];2005年
2	阳亚玲;;新股发行制度的均衡与变迁路径分析[A];2010年（第十届）中国制度经济学年会论文集[C];2010年
3	柴亚军;王志刚;;股改与IPO抑价:从公司治理角度的实证研究[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
4	姚海鑫;;我国上市公司IPO定价及其影响因素的一个实证分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集（上）[C];2004年
5	梁彤缨;许悦;陈修德;;高管团队管理能力与IPO抑价关系的实证研究——来自中小企业板的经验数据分析[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年
6	顾乃康;陈辉;;增发、配股费用影响因素分析[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年
7	贺炎林;;发行公司质量信息揭示——基于承销方式的选择[A];第四届（2009）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年
8	李善民;陈旭;;创业板IPO偏低定价、公司治理与发行特征——基于中国创业板和中小板上市公司的比较研究[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
9	黄德春;林剑乔;;发行体制变迁视角下的中国创业板市场IPO抑价研究[A];第六届（2011）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
10	刘玉灿;涂奉生;;上海A股市场新股发行量的周期性行为[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年

中国博士学位论文全文数据库

前10条

1	程彦敏;中国公司交叉上市IPO及其后价格行为研究[D];东华大学;2010年
2	李冬昕;市场参与者意见分歧与公司融资决策[D];南京大学;2011年
3	郭敏欣;我国A股市场新股抑价问题研究[D];中国社会科学院研究生院;2011年
4	王鸿;中国创业板IPO发售机制研究[D];西南财经大学;2011年
5	宋书彬;中国IPO市场承销商行为研究[D];东北财经大学;2011年
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8	陈蓉;中国首次发行新股市场化改革研究[D];厦门大学;2003年
9	梁洪昀;A股一级市场收益特性与一二级市场资金分离性[D];清华大学;2002年
10	张慎峰;证券市场监管理论应用与创新研究[D];天津大学;2003年

中国硕士学位论文全文数据库

前10条

1	黄赛;我国IPO定价效率实证研究[D];湘潭大学;2010年
2	门彦顺;我国IPO定价机制研究[D];河南工业大学;2010年
3	张舟佳;IPO询价制度改革效果的实证检验[D];浙江大学;2011年
4	王萍;VC/PE-BACKED对创业板上市公司IPO抑价度影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年
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10	刘剑敏;我国创业板IPO定价研究[D];东北财经大学;2010年

	【二级参考文献】
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前2条

1	曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
2	李蕴玮,宋军,吴冲锋;考虑市值权重的IPO长期业绩研究[J];当代经济科学;2002年06期

	【相似文献】
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前10条

1	薛雁;;我国股市IPO抑价问题及其影响因素分析[J];北方经济;2007年18期
2	冯金丽;詹浩勇;;我国IPO抑价与政府管制关系研究[J];价格月刊;2009年01期
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7	谢升峰,李家艳;IPO定价、分配与托市理论[J];中南财经政法大学学报;2003年06期
8	邱冬阳;孟卫东;;承销商声誉与IPO抑价——来自深圳中小板市场的实证研究[J];现代管理科学;2010年05期
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中国重要会议论文全文数据库

前10条

1	林剑乔;黄德春;李蒙;;基于定价机制的中国A股市场IPO抑价研究及博弈分析[A];第六届（2011）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
2	杨帆;;A股市场IPO抑价新视角——基于智力资本的信息披露的解释[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
3	黄德春;林剑乔;;发行体制变迁视角下的中国创业板市场IPO抑价研究[A];第六届（2011）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
4	柴亚军;王志刚;;股改与IPO抑价:从公司治理角度的实证研究[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
5	贺炎林;郭敏;;询价制的信息揭示功能研究:来自中国的证据[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
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7	姚铮;李邈;;创投持股与创业板上市公司IPO抑价率关系研究[A];第五届（2010）中国管理学年会——创业与中小企业管理分会场论文集[C];2010年
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9	姚明龙;张丹敏;邱雅雯;;中小板上市公司IPO盈余管理问题研究[A];第五届（2010）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2010年
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中国重要报纸全文数据库

前10条

1	证券时报记者韦小敏;光大证券IPO询价首日波澜不惊[N];证券时报;2009年
2	证券时报记者桂衍民;实业企业首次成IPO询价对象[N];证券时报;2010年
3	记者杨毅沉;因询价机构数不足,A股史上首现IPO失败[N];新华每日电讯;2011年
4	本报记者简俊东;年内最大IPO询价A股脆弱再寻“底”[N];21世纪经济报道;2011年
5	本报记者马玉荣;华策影视IPO询价进行中传媒公司加快市场化改革[N];证券日报;2010年
6	本报记者胡潇滢;农行A股IPO初步询价结束众多机构估价3元以上[N];证券日报;2010年
7	本报记者李京京　本报实习生相晰岚;中国水电IPO启航今日起询价[N];证券日报;2011年
8	证券时报记者桂衍民;IPO询价对象扩至512家私募近一成[N];证券时报;2010年
9	本报记者侯捷宁;询价对象要敢于拒绝IPO主承销商无理报价要求[N];证券日报;2009年
10	记者赵洋;光大证券IPO获批券商业迎来发展新机遇[N];金融时报;2009年

中国博士学位论文全文数据库

前10条

1	邹斌;政府窗口指导、询价制与IPO抑价研究[D];华中科技大学;2010年
2	邱冬阳;发行中介声誉、IPO抑价及滞后效应[D];重庆大学;2010年
3	范汉熙;基于发行风险的IPO抑价理论与实证研究[D];西南财经大学;2011年
4	姜婷;我国询价制下IPO价格形成与抑价研究[D];重庆大学;2012年
5	蒋彦;我国IPO首日抑价及新股发行体制改革研究[D];财政部财政科学研究所;2010年
6	宋书彬;中国IPO市场承销商行为研究[D];东北财经大学;2011年
7	杨记军;IPO定价机制研究[D];四川大学;2006年
8	武龙;噪声交易者与中国IPO真实首日收益研究[D];华中科技大学;2009年
9	郑志丹;基于折价与溢价的中国IPO价格及超额收益问题研究[D];重庆大学;2012年
10	王立元;中国A股上市公司IPO募资投向变更动因与后果研究[D];东北财经大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库

前10条

1	王苏;询价制度改革对IPO抑价影响的研究[D];浙江工商大学;2011年
2	徐晓婉;中国股票市场IPO抑价研究[D];天津财经大学;2011年
3	郭冀德;A股市场IPO短期抑价研究[D];西安理工大学;2010年
4	孙一;中国A股市场IPO抑价研究[D];华东师范大学;2011年
5	王谦才;创业投资与IPO抑价的关系研究[D];浙江大学;2011年
6	王欣;中国A股市场IPO抑价现象及影响因素研究[D];西北大学;2011年
7	李岩;询价制下深市A股市场IPO抑价现象研究[D];河北大学;2011年
8	邵才捷;公司高管团队质量与IPO抑价关系[D];复旦大学;2010年
9	张舟佳;IPO询价制度改革效果的实证检验[D];浙江大学;2011年
10	闫振宇;公司治理对我国IPO抑价的影响[D];西南财经大学;2010年

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