基于定价机制的中国A股市场IPO抑价研究及博弈分析

【摘要】：中国IPO的定价机制经历了从固定定价,到市盈率定价,再到询价制多个阶段,总体而言,这一系列定价机制的变更反映了中国资本市场趋向市场化定价的愿望。然而,在实行高度市场化定价方法——询价制后,中国A股市场IPO股票的价格在发行市场和二级市场之间仍然表现出高抑价现象。本文从定价机制的角度出发,基于无约束激励机制和引入惩罚机制的博弈模型对中国A股市场的IPO抑价现象进行了解释,并认为对询价对象实施有效的惩罚机制是顺利推行IPO市场化定价的关键,也是缓解IPO高抑价的有效方法。