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信息披露与盈余质量的互动及定价——基于中国市场的经验证据

张宏亮  
【摘要】:信息披露与信息质量是资本市场有效运转的基本要素之一,同时具有重要的经济后果,而二者的相互影响、定价效果及定价关系值得研究。该文利用深圳市场2000-2008的数据对这一问题进行了深入研究。首先,作者采用2SLS方法检验了信息披露水平与盈余质量之间的相关关系及信息披露对盈余质量的影响,其次,作者采用CAPM与Fama-French三因素模型检验了市场对信息披露、应计质量以及二者联合的定价效应。实证研究发现,信息披露水平与盈余质量之间存在互补关系;信息披露质量越高,公司的风险溢价水平越低;除短时总应计外,市场对短时操纵性应计、长时应计等都缺乏识别与定价能力。同时发现,信息披露与盈余质量是两个相对独立的信息风险定价变量,而信息披露具有更强的投资者保护指示作用。

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