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《第四届(2009)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集》2009年
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究竟是大股东利益输送抑或投资者乐观情绪推高了定向增发折扣?——来自中国证券市场的证据

俞静  
【摘要】:本文以2006年至2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了投资者情绪和大股东的机会主义行为对定向增发折扣的影响。根据实证研究结果得出如下主要结论:投资者情绪是影响定向增发折扣的一个重要因素,牛市行情中的定向增发折扣要显著高于熊市行情中的定向增发折扣,2006年—2007年的牛市行情所引起的投资者非理性的乐观情绪是定向增发高折扣的主要根源之一。由于定向增发股票锁定期的存在,增加了锁定对象的持股风险,从而迫使他们按股票的内在价值进行投资,在客观上抑制了大股东的机会主义行为的发生,因此定向增发折扣与大股东的机会主义行为无关。

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