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《第四届(2009)中国管理学年会——金融分会场论文集》2009年
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上市公司股价收益与股权收益的风险关系研究

宋福铁  
【摘要】:中国股市仍然是经济转型时期建立起来的新兴市场,具有许多不成熟的特征,如股价经常发生大涨大跌、股票价格与价值背离等。借鉴托宾Q比率、市值账面价值比等概念,本文创造性地引入股价股权收益波动比概念,就是,股价收益率标准差与股权收益率(即净资产收益率)标准差的比值。托宾Q比率、市值账面价值比是从价值角度揭示市场和实际偏离的程度,股价股权收益波动比则是从波动率角度揭示市场和实体的风险偏离程度。为考察股价股权收益波动比的影响因素,从沪市有代表性地选取57支A股作为研究对象,采用1997~2008期间的年度数据,运用面板回归方法进行了实证研究。研究发现,⑴股票市场的股价收益波动率为上市公司净资产收益率波动率的30倍,虚拟经济的风险远高于实体经济的风险;⑵股价股权收益波动比与公司价值无关,基本上与上市公司的盈利能力、经营管理能力、成长能力、资本结构、股利政策等基本面无多大关系,只有托宾Q比率、股价收益率、公司规模等因素对股价股权收益波动比有显著影响;⑶同时发现,我国规模大的公司其股价收益率反而波动更大,与传统的"小公司效应"理论相违背。总之,在我国资本市场中,虚拟经济与实体经济严重脱节,风险与收益不对称,亟待进一步健全和完善。

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前6条
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