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《中国会计学会财务成本分会第25届理论研讨会论文集》 2012年
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财务业绩增长持续性与企业过度投资——基于管理者认知偏差视角

钟马  刘义鹃  葛涛  
【摘要】:针对企业过度投资问题,经理人代理成本、管理者过度自信、制度因素等都被认为是重要的成因,但本文基于认知偏差理论认为,在投资管理中,作为重要决策相关信息—企业历史财务业绩,其增长的持续性特征与企业的新增投资量显著相关,企业历史财务业绩的持续性很可能引发管理者的行为偏差,进而影响到企业的投资行为。本文基于2005至2010年的中国资本市场数据,发现发现,作为重要投资决策信息之一的企业历史财务业绩信息,其持续性特征会影响到企业的管理者的投资决策行为,进而影响到企业的投资活动。即当企业的高财务业绩表现为持续良好时,企业的投资者会产生判断偏差,导致企业更倾向于过度投资。本文使用上市在控制了企业的投资机会、资产规模、财务杠杆、现金持有量、成立年限和滞后一期新增投资量后,企业的财务业绩持续性仍会对企业新增投资量产生显著影响。基于管理者认知偏差角度来看待公司过度投资问题,是本文与以往研究的最大不同。

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