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《第三届海峡两岸会计学术研讨会论文集》2011年
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“借道”MBO:路径创新还是制度缺失?——基于双汇MBO的探索性案例研究

王欢  汤谷良  
【摘要】:MBO市场一直因为黑箱操作、利益侵占等问题而饱受诟病,虽然已出台政策限制,但实践中各种"曲线"或"隐性"MBO被创造性地运用于规避限制,双汇MBO就是"路径创新"的典型案例。本文首先基于文献得出了初步的MBO理论框架,随后将双汇案例研究结果与以往的理论进行比较,验证和补充了理论框架,因为双汇"借道"外资以及与社会公众投资者博弈的新经验而丰富了现有的理论体系。从实践操作的角度,本文发掘了双汇成功实施MBO的一系列要素,具体说是与外资各取所需的合作,地方政府的配合以及对公众投资者一定程度上的妥协与退让。透过财务数据的对比分析,发现管理层为配合MBO的实施存在高分红、关联交易等利益输送行为,但资本市场的股价反映则对MBO信息给予了积极回应。"借道"MBO更多地体现了当前MBO市场监管制度和制度执行的缺失。MBO中因管理层同时作为买卖双方代理人而存在自利交易可能,加之我国信息披露和价格竞争制度有待建设,MBO市场(尤其是曲线、隐性MBO)亟需创新监管制度予以规范。
【作者单位】:对外经济贸易大学国际商学院
【基金】:对外经济贸易大学211项目资助
【分类号】:F426.82;F271;F224

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