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《中国会计学会2011学术年会论文集》2011年
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大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据

熊剑  陈卓  
【摘要】:股权分置改革之后,大股东利益与二级市场股价直接挂钩,大股东进行利益输送的方式主要是大量减持赚取价差,与此同时兴起的定向增发具有低价发行的偏好。定向增发新股的低价以及所带来的市场反应为大股东减持套利创造了"完美"的条件。在利益输送动机的驱使下,大股东往往会在利用定向增发低价增持公司股份后,倾向于在二级市场上高价减持套利。据此,本文通过研究定向增发折价与大股东减持套利程度之间的关联来考察定向增发的折价是否存在大股东减持套利的动机。本文选取了2007-2009年已完成定向增发且大股东参与认购的上市公司作为研究样本,用多元回归以及非参数检验的方法进行实证分析,研究发现定向增发折价存在大股东减持套利的动机,大股东减持套利的程度越高,则定向增发折价越高。
【作者单位】:暨南大学管理学院 暨南大学管理学院会计系
【分类号】:F832.51

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