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信息风险、盈余质量与权益资本成本

黎明  龚庆云  
【摘要】:会计盈余是股东、债权人及其他利益相关者主要关注的会计信息。盈余质量对资本市场的有效运转和资本的有效配置至关重要。在我国资本市场中,股票的发行与上市、配股和终止上市的处理规定,都以会计盈余作为重要的判断指标。大量的估值模型中,会计盈余也是重要的输入参数。因此,如何分析和评价盈余质量以及盈余质量的资本市场后果(如权益资本成本)是理论界和实务界研究的热门议题。本文以应计质量作为盈余质量的代理变量,选取了1999-2009共11年的财务报表和股票交易方面的数据,以2004-2008年间除金融类外所有上市公司为样本,采用GLS(2001)模型计算我国A股上市公司的权益资本成本,首次实证检验盈余质量对权益资本成本的直接作用与间接作用。实证结论:盈余质量对权益资本成本的直接作用显著,且在其他条件一定的前提下,固有应计质量高的公司比固有应计质量低的公司的权益资本成本低。而且盈余质量对权益资本成本的直接影响大于间接影响,两者之间的相互差异在统计上显著。

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