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《中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)》2007年
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分析师预测的价格可信吗?——来自中国证券市场IPO公司的经验证据

储一昀  仓勇涛  
【摘要】:本文使用2000-2005年353家IPO公司、共计1323个分析师定价预测的观测值,考察了分析师定价预测的一致性、意见分歧以及分析师跟进的人数对公司首日上市市场表现的影响,试图通过对这些关系的考察以发现分析师首日定价预测的一致性是否可以作为公司IPO上市首日交易价格的估量。研究发现:分析师定价预测的一致性与公司上市首日收盘价在统计上没有显著差异,并且分析师定价预测的一致性能够很好地解释公司上市首日收盘价。因此,我们认为,分析师预测的价格是值得信赖的,可以作为公司IPO上市首日价格的估量。我们的研究还发现分析师意见分歧越大,公司IPO首日市场回报率越高,这一发现支持了分析师意见分歧作为风险衡量替代的假说。同时,我们也发现分析师人数对首日上市回报率的影响是不一致的:分析师人数超过4人时,增加人数的边际效应为正,低于4人时,该效应为负,这一发现验证了分析师人数对上市首日回报率(或抑价率)的影响存在着规模边际递减效应的假设。总之,我们的研究再次证实了如下结论:我国分析师能向投资者提供有价值的信息。
【作者单位】:上海财经大学会计学院
【分类号】:F224;F832.51

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【参考文献】
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