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基于代理人利益的再融资之谜解释

陈震  
【摘要】:本文运用我国上市公司2002年-2004年的数据对实施再融资的上市公司进行实证研究发现,高管人员之所以偏好选择增发和发行可转债的原因在于:相对于配股来说,选择增发和发行可转债,高管人员可以获得更大的超额报酬。同时,本文还发现,公司再融资后,高管报酬契约的规模权重会出现有利于高管人员的变动,这在一定程度上说明了公司薪酬委员会缺少独立性,高管可以对其报酬契约实施自利影响。因此,减少超额报酬对再融资方式选择的影响,约束高管人员影响薪酬委员会的自利行为,对降低代理成本,在一定程度上解决委托——代理问题有重要意义。

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