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《中国会计学会财务成本分会2006年年会暨第19次理论研讨会论文集(下)》2006年
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基于L-G模型的修正模型构建

席彦群  杨士英  
【摘要】:本文从我国资本市场和并购交易的现实出发,对L-G模型在我国运用存在的问题进行了分析,指出了L-G模型运用于我国企业并购实践在理论依据、适用性、约束条件三个方面存在问题,从而模型中影响换股比例的因素也需要加以修正。本文认为我国的换股比例模型不适宜用市盈率作为因变量,而直接选用企业价值作为因变量更合适些,与确定换股比例基础一致,既排除了运用L-G模型时流通股市价偏离企业价值的可能性,也解决了L-G模型难以确定非流通股价格的难题,拓展了L-G模型在我国并购实践中的适用性。对于修正模型中因变量企业价值的确定,本文采用了当今世界最流行、最权威且实证效果较理想的F-O模型,该模型考虑了盈余的资本化以及账面价值两方面的因素对价值评估的影响,克服了我国现行的换股并购实践中普遍采用的每股净资产加成法的净资产不能体现企业真实经济价值和实际价值的缺陷,因此比现行模型更具有合理性。此外,该修正模型中还提出了协同收益系数的概念,并提出了该系数可借助于市盈率和市净率来确定,为协同效应的量化提供了一种思路。最后对修正模型进行了评价,旨在为股票并购的谈判及成交提供一个客观基础。
【作者单位】:安徽工业大学管理学院
【分类号】:F830.91;F224

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