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《中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)》 2004年
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上市公司变更募集资金投向的实证研究

张为国  翟春燕  
【摘要】:本文以1999—2002年665家上市公司变更募集资金投向为样本,研究了变更募集资金投向的动因。本文试图说明众多的上市公司为什么没有按当初招(配)股说明书上的项目进行投资,而是变更募集资金投向?考虑代理成本、公司治理结构、股权集中度、关联交易等因素,实证结果表明,一些公司大股东(或母公司)通过变更募集资金投向中的关联交易套现;公司的融资规模与变更募集资金投向成显著的正相关关系;公司融资后的时间越短,越容易变更募集资金投向。本文发现,中国上市公司变更募集资金投向以后确实存在着较显著的业绩下滑现象,说明代理成本高,投资效益差问题严重。

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