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《2009年全国博士生学术会议论文集》 2009年
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投资流动性冲击与中国经济波动——货币政策能稳定经济吗?

薛鹤翔  许志伟  罗大庆  
【摘要】:中国固定资产投资数据表明,在金融危机下,中国企业用于投资的自有资金比例不断上升,这显著影响了企业投资资金的流动性。企业用于投资的自有资金比例从数据中提取的投资流动性冲击等价于负的总需求冲击,会引起产出与通货膨胀率的显著下降。本文随后构建了一个新凯恩斯主义刚性价格模型,并通过扩展标准的货币先行约束,引入投资流动性冲击。模型的动态模拟结果很好地解释了数据中的发现。为了讨论货币政策对于该冲击的稳定性,我们分别模拟了不同参数的泰勒规则和货币供给规则,脉冲反应结果显示:盯住通货膨胀和产出缺口的货币政策能够很好地稳定经济,并且反周期倾向越强烈政策效果越好,另外外生冲击越持久,政策效果越明显。该理论结果为金融危机下的中国货币政策操作与执行提供了有益的建议。

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