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《2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集》2011年
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不对称信息条件下资本市场监管的两种模式

姜鹏  韩松  
【摘要】:本文研究不对称信息条件下资本市场监管的机制设计问题。将监管者作为委托人,上市公司作为代理人,通过委托代理模型的思路来设计监管的机制。已有的研究都是从对于上市公司造假行为处罚的角度入手来设计满足激励相容条件的机制,而中国证券市场的发展历程表明惩罚机制并非在任何条件下都是有效的。本文则设计了对于上市公司的补贴和惩罚两种机制,既满足上市公司的激励相容条件,使之没有造假的激励,同时对于监管者也是最优的选择。本文最后对于两种机制进行了比较,并分析了两种机制的现实意义,对不同条件下两种机制监管者的总收益的最优值进行了比较分析,并且得出了在监管者能力不够强的情况下,补贴机制对于监管者更为有利的结论。由于之前的研究没有从补贴机制的角度进行的,因此本文对资本市场监管机制的研究提供了较好的补充。

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