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税收利益与破产成本视角下企业投融资决策协同关系的实物期权分析

彭程  杨柏  
【摘要】:本文以实物期权方法为工具,从税收利益与破产成本视角分析了企业投融资决策的协同关系。通过分析发现,企业最优投融资决策会因为税收利益和破产成本而产生一种相互协同的关系,但在股东债权人利益冲突下,股东会倾向于追逐更多的税收利益而产生过度投资的现象,并因此产生更高的负债融资成本,最终导致企业融资决策的非效率,结果导致企业投融资决策间协同关系产生异化。然而,负债代理冲突下的过度投资会因折旧税盾替代效应而有所缓和,并因此降低企业因过度投资产生的融资决策非效率。

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