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《中国金融学会第八届优秀论文评选获奖论文集》2005年
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我国同业拆借利率期限结构研究(英文)

任兆璋  彭化非  
【摘要】:利率的期限结构是金融学具有挑战性的理论。本文开拓性地建立了我国同业拆借市场利率期限结构模型,发现我国同业拆借市场不同期限结构利率的内部特征。通过实证分析,发现期限结构中的套利模型适合我国同业拆借市场利率,而且对不同种类的利率期限结构,模型的参数和拟合性都不同。同业拆借利率期限结构的漂移项部分存在不对称性,即当利率往下走低与往上走高时,恢复到利率长期平均水准的力量是不一样的。实证研究结果还表明,我国同业拆借利率波动较小,调整速度也不剧烈。本文使用 ARIMA 模型和 GARCH 模型系统描述了我国同业拆借利率的期限结构。其中,运用 GARCH 双变量模型和 GARCH 变异模型对金融市场的价格进行研究,这在我国还是首次使用。本文通过拆借利率期限结构模型的研究来发现我国同业拆借市场利率形成机制存在的问题:我国同业拆借利率期限结构的漂移项存在不对称性,说明我国货币市场上也存在着过度投机行为,因此我国还需要进一步的规范和完善同业拆借市场。此外,本文建立的同业拆借利率期限结构模型,为进一步探索建立我国货币市场的利率期限结构奠定了坚实的理论基础。
【作者单位】:华南理工大学金融工程研究中心 中国人民银行广州分行
【分类号】:F822;F224

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