收藏本站
《公司财务研讨会论文集》2004年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价

邬展霞  王周伟  
【摘要】:本文利用主成分分析方法,用移动平均交易量、IPO股票数、IPO平均投资收益率、股权融资比重和封闭式基金平均折扣率这五个时间序列变量,构造了足以全面合理衡量投资者情绪的成分指标,并在公司存续期有限、剩余收益存续期有限情况下,运用Ohlson剩余收益定价理论的改进模型——预期内在价值决定模型,计算IPO公司股票的内在价值预期;并用投资者情绪、内在价值预期和发行价值率建立条件特征模型,再引入流通比率、总股本和市净率三个变量,建立了多元横截面回归模型,分离出六个效应,考察投资者情绪、内在价值对IPO价格以及新股交易价的影响。通过研究,可以消晰地发现:无论是全样本分析,还是分组比较研究,投资者情绪、内在价值预期均对新股交易价有着很大的定价贡献,但是,在我国IPO市场上,考虑投资者情绪因素的上市公司较少,赋予的权重不够大。该结论能够很好地解释了“新股跌破发行价”、“IPO定价低于市场交易价”和“高P/V值股票投资收益较小,风险却较大”这三大现象。
【作者单位】:上海财经大学 上海财经大学
【分类号】:F832.51

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 赵志君;股票价格对内在价值的偏离度分析[J];经济研究;2003年10期
2 陈信元,陈冬华,朱红军;净资产、剩余收益与市场定价:会计信息的价值相关性[J];金融研究;2002年04期
3 刘力,王汀汀,王震;中国A股上市公司增发公告的负价格效应及其二元股权结构解释[J];金融研究;2003年08期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 魏聃;王亚平;;可转换债券折价之谜的初步解释——波动率、流动性和增发折价[J];财经问题研究;2007年01期
2 刘怀珍,欧阳令南;中国上市公司效率悖论:提出与解读[J];财经研究;2004年08期
3 张人骥,刘春江;基于政策监管下的新股增发与股市波动研究[J];财经研究;2005年06期
4 李嘉明,陈旭,郭志明;企业会计准则综合实施效果的实证研究[J];财会通讯(综合版);2004年22期
5 蒋义宏;陈高才;;会计信息相关性研究——来自年报的证据[J];当代财经;2006年04期
6 胡援成;程建伟;;配股融资与股票超常收益率[J];当代财经;2006年08期
7 欧阳凌,欧阳令南,周红霞;股权制度安排、信息不对称与企业非效率投资行为[J];当代经济科学;2005年04期
8 李训;曹国华;;我国上市公司股票收益率影响因素的实证研究[J];重庆大学学报(自然科学版);2006年10期
9 刘力,王汀汀;不应忽略股票的流通权价值——兼论中国股票市场的二元股权结构问题[J];管理世界;2003年09期
10 唐康德;夏新平;余明桂;;我国上市公司可转债融资选择的实证分析[J];管理学报;2006年03期
中国重要会议论文全文数据库 前7条
1 林华;;财务指标分析的投资决策有用性——基于奥尔森模型的实证研究[A];2008年国际会计与商业会议论文集[C];2008年
2 于亦铭;于梦;;与“会计准则能提高会计信息质量吗”一文商榷[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
3 陈高才;蒋义宏;;会计信息的治理有用性检验[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
4 张人骥;刘春江;;上市公司增发新股、政策监管与股市波动[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
5 李寿喜;齐兴利;;无形资产计量与股票定价——来自中国证券市场的经验证据[A];当代管理会计新发展——第五届会计与财务问题国际研讨会论文集(下)[C];2005年
6 周孝华;张光胜;;利益相关者利益均衡时IPO发行规模及发行价格的确定[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
7 刘宇;;上市公司股权再融资股价效应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 章卫东;股权分置条件下中国上市公司股权再融资行为和绩效研究[D];华中科技大学;2005年
2 刘建和;中国股市价格形成机制研究[D];浙江大学;2004年
3 金桩;中国上市公司资产重组绩效研究[D];华东师范大学;2004年
4 葛新权;泡沫经济理论与模型研究[D];首都经济贸易大学;2004年
5 杨定华;中国上市公司股权融资偏好研究[D];复旦大学;2004年
6 谭军;中国上市公司资产减值的实证研究[D];复旦大学;2004年
7 胡月晓;货币政策对股票价格的影响研究[D];华东师范大学;2005年
8 王爱凡;二元股权结构与上市公司控制权配置效率研究[D];浙江大学;2004年
9 赵林茂;中国证券市场新股发行(IPO)效率研究[D];浙江大学;2005年
10 李寿喜;中国上市公司会计信息与股票定价相关性的实证研究[D];复旦大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 代金博;财务报表分析与中国股市超额收益的概率预测[D];华中科技大学;2005年
2 郭熙敏;我国A股市场增发新股公告效应的实证研究[D];中国人民银行金融研究所;2005年
3 王薇;企业价值评估方法的比较、分析及应用研究[D];合肥工业大学;2005年
4 周世峰;中国上市公司退市制度的发展及其影响分析[D];清华大学;2004年
5 松蕾;新发行企业股票收益率、经营业绩研究及新发行因子的确认[D];清华大学;2004年
6 李训;我国上市公司股票收益率影响因素的实证研究[D];重庆大学;2003年
7 皮星;我国A股市场IPO定价的影响因素分析[D];重庆大学;2003年
8 初国清;中国上市公司增发新股公告效应及影响因素研究[D];浙江大学;2003年
9 成海燕;我国社会保障基金的投资管理研究[D];南京理工大学;2004年
10 刘颖;剩余收益估价模型在我国股票市场应用的改进研究[D];中南大学;2003年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前5条
1 李梦军,陆静;上市公司增发新股信息与股票价格波动的实证研究[J];财经理论与实践;2001年04期
2 谢百三,陈霆;我国上市公司增发新股现象剖析[J];当代财经;2001年10期
3 赵宇龙,王志台;我国证券市场“功能锁定”现象的实证研究[J];经济研究;1999年09期
4 陈信元,陈冬华,朱红军;净资产、剩余收益与市场定价:会计信息的价值相关性[J];金融研究;2002年04期
5 胡乃武,阎衍,张海峰;增发融资的股价效应与市场前景[J];金融研究;2002年05期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 王靖国;IPO定价综述:从规范到实证[J];信息空间;2004年09期
2 俞颖;核准制IPO定价实证分析[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2004年05期
3 府亚军,黄海南,张友略;IPO询价制度的问题研究[J];北京机械工业学院学报;2004年04期
4 贺宛男;名校概念 今非昔比[J];中国高校科技与产业化;2002年10期
5 孔爱国,李哲;IPO定价的信号模型:信息披露机制有效性检验(1992-2002)[J];复旦学报(自然科学版);2003年05期
6 陆蓉;韩东进;;有限理性监管、初步询价和IPO定价效率[J];经济管理;2010年05期
7 姚海鑫;我国上市公司IPO定价问题的一个实证研究[J];辽宁大学学报(哲学社会科学版);2004年03期
8 于明娥;IPO定价“新政” 市场“返朴归真”——访山东登海种业股份有限公司董秘于洪发先生[J];证券导刊;2004年34期
9 ;下周特别提示[J];股市动态分析;2005年23期
10 胡仕兴;申购新股尚难言败[J];金融经济;2001年10期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 邬展霞;王周伟;;中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
2 姚海鑫;;我国上市公司IPO定价及其影响因素的一个实证分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
3 王敏;瞿其春;;IPO定价分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
4 周孝华;张光胜;;利益相关者利益均衡时IPO发行规模及发行价格的确定[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
5 黄建中;;上市公司非公开发行的定价约束机制研究[A];中国的前沿 文化复兴与秩序重构——上海市社会科学界第四届学术年会青年文集(2006年度)[C];2006年
6 周正义;;中国沪深股市的拯救之道及政策建议[A];中国商法年刊(2008):金融法制的现代化[C];2008年
7 卢菲岚;朱开悉;;会计信息披露:基于成本还是基于价值[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
8 贺炎林;郭敏;;询价制的信息揭示功能研究:来自中国的证据[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
9 储一昀;仓勇涛;;分析师预测的价格可信吗?——来自中国证券市场IPO公司的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
10 张铁铸;周红;;板块差异、上市效应与盈余质量研究——来自创业板和中小板的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 珞珈投资 蔡红标;市场化是一个系统工程[N];中国证券报;2001年
2 王佑;募资80亿洛阳钼业在港上市受追捧[N];第一财经日报;2007年
3 李亚;80只股票去年登陆港交所 52只昨日跌破发行价[N];第一财经日报;2008年
4 任亮;中煤能源中海集运“下水” 蓝筹股破发潮袭来?[N];第一财经日报;2008年
5 本报记者 袁名富;高价发行 中铁建命运如何?[N];中国经济时报;2008年
6 见习记者 巩万龙 编辑 张亦文;破发成常态 基金“打新”风险加剧[N];上海证券报;2010年
7 记者 李隽;新股破发或“层出不穷”[N];第一财经日报;2010年
8 张炜;农行上市重蹈大行破发覆辙?[N];中国经济时报;2010年
9 记者 张绪旺;优酷当当携手同登纽交所[N];北京商报;2010年
10 深圳商报记者 钟国斌;平安发行价出炉[N];深圳商报;2007年
中国博士学位论文全文数据库 前8条
1 吴秀波;沪港双重上市公司的发行问题研究[D];复旦大学;2008年
2 杨芳;新股发行定价机制变迁对会计盈余质量的影响研究[D];复旦大学;2011年
3 柯建飞;中国公司交叉上市的影响研究[D];华侨大学;2011年
4 武龙;噪声交易者与中国IPO真实首日收益研究[D];华中科技大学;2009年
5 杨建东;风险投资公司投资行为研究:公司制度与创业者的影响[D];电子科技大学;2011年
6 杜俊涛;我国证券市场新股抑价与长期弱势研究[D];重庆大学;2004年
7 刘亚干;中国商业银行股权融资定价研究[D];财政部财政科学研究所;2010年
8 宋书彬;中国IPO市场承销商行为研究[D];东北财经大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 祝小勤;IPO定价模型的构建及应用研究[D];重庆工商大学;2009年
2 皮星;我国A股市场IPO定价的影响因素分析[D];重庆大学;2003年
3 陈锡富;茂炼股份发行A股的IPO定价分析[D];厦门大学;2001年
4 李永强;基于实物期权理论的高科技企业IPO定价方法研究[D];华中科技大学;2004年
5 吴宝利;A股IPO定价的多因素模型研究[D];大连理工大学;2003年
6 苏巍;我国IPO定价合理化[D];西南财经大学;2003年
7 陈卫荣;风险投资退出机制研究[D];浙江大学;2003年
8 张世鹏;金川集团有限公司IPO定价模型应用研究[D];兰州大学;2008年
9 房芳;我国股份制商业银行IPO定价研究[D];青岛大学;2008年
10 雷洁;我国上市公司公司治理与IPO定价关系研究[D];西南交通大学;2008年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026