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《《国际货币评论》2015年合辑》2015年
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货币市场利率、流动性供求与中央银行流动性管理——对货币市场利率波动的新分析框架

孙国峰  蔡春春  
【摘要】:2013年我国货币市场利率大幅波动时出现了明显的利率回滞现象,传统的流动性供求分析框架难以解释。本文基于冲击不确定性、银行多样性和不完全的中央银行融资可得性假设,从微观出发构建了涵盖货币市场利率、流动性供求和中央银行流动性管理的分析框架,并基于我国数据进行实证分析。当货币市场利率上升突破合理水平时,中央银行应投放大量流动性至阈值水平,改善融资可得性,使利率快速回落。中央银行的适宜工具是通过常备借贷便利直接调控货币市场利率,为此需要提高其透明度和适用性。
【作者单位】:中国人民银行货币政策司
【分类号】:F832.5

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