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《第七届北京青年科技论文评选获奖论文集》2003年
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动态投资组合选择的破产风险控制扩展均值-方差模型

朱书尚  李端  汪寿阳  
【摘要】:在一项长期动态投资过程中,投资者随时面临着破产的可能。因此,破产风险控制是长期动态投资不可或缺的部分。以往的动态投资组合模型都是以终端财富的某种测度为风险的量化指标。本文指出这种风险控制方式对破产风险的控制是间接的,甚至是失败的。在对以往模型的破产风险行为进行分析的基础之上,本文给出了扩展均值一方差模型。该模型综合考虑终端财富的均值一方差权衡和整个投资过程中的破产风险控制。该模型不具有动态规划意义下的可分结构,因此不能用传统的动态规划方法加以求解。另外,该模型中的不等式约束使得求解变得更加困难。本文用嵌入的方法将原问题转化为二次随机控制辅助问题,并结合拉格朗日对偶方法求得原问题的解。该模型的数据要求与经典的均值一方差模型一样,只需要证券收益的均值和方差的信息。案例分析表明扩展均值一方差动态投资组合模型能够生成稳健的投资组合策略。
【作者单位】:中国科学院系统科学研究所管理科学与工程专业
【分类号】:F224

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