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《中国制度经济学年会论文集》 2006年
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大股东制衡、信息不对称与ST政策——来自2001-2004年中国上市公司的证据

唐跃军  李维安  谢仍明  
【摘要】:本文从公司治理角度所作的研究表明,在内部治理机制薄弱、信息不对称和外部监管者能力有限的情况下,集中持股、具有绝对信息优势的第一大股东(基本为非流通股)不仅有动机也有能力掩盖实际存在的可能招致ST的异常状况;而此时,其他大股东很有可能选择不通过内部治理机制实施对第一大股东的制衡,而是更多的求助于外部治理机制,利用自身的信息优势与外部监管者合作,降低信息的不对称,配合外部监管者对控股股东及其所操控上市公司实施的监管,提高ST政策的有效性。此外我们还发现,持股比例和制衡能力的消长以及对成本和收益的权衡,使得大股东持股比例、大股东制衡度和上市公司被ST的可能性之间表现为正“U”形关系。

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